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行業(yè)新聞

環(huán)保專項債放量 融資環(huán)境改善進(jìn)行時

來源:濟(jì)南純水設(shè)備??????2020/3/13 11:25:59??????點(diǎn)擊:

濟(jì)南純水設(shè)備 http://shengtaishoes.com20201-2月專項債中環(huán)保公用項目占比達(dá)到19%。根據(jù)財政部數(shù)據(jù),2020年前兩月專項債合計發(fā)行規(guī)模9498億元,同比增長近2倍;我們統(tǒng)計20201-2月環(huán)保公用項目占比達(dá)到19%,較20193.9%-5%的占比大幅提升。2019年國常會推進(jìn)擴(kuò)大專項債發(fā)行+降低環(huán)保項目資本金比例,此次環(huán)保專項債放量也體現(xiàn)了對環(huán)保項目的融資支持。

    拆分細(xì)項來看,水類領(lǐng)域?qū)m梻急瘸?span>60%。污水治理領(lǐng)域前兩月合計發(fā)行相關(guān)專項債435億元,為19年發(fā)行總規(guī)模的近2倍。從2019年環(huán)保專項債構(gòu)成來看,水類項目(污水+供水+水利+水環(huán)境治理)為前五大投向的前四項,合計占比達(dá)64%。垃圾處理項目占比僅2%左右,提升空間較大。

    專項債支撐+政策呵護(hù),PPP項目有望加速推進(jìn)。此前兩年PPP項目受制于融資條件、民企融資惡化等因素影響推進(jìn)受阻,若專項債發(fā)行量增大,一方面將有利于PPP項目信用強(qiáng)化,另一方面也將降低項目的融資成本。此外,221日財政部印發(fā)污水、垃圾處理項目合同范文等政策,范文的實施將進(jìn)一步推動污水以及垃圾處理領(lǐng)域PPP項目的標(biāo)準(zhǔn)化以及規(guī)范化,并使得此類項目政府責(zé)任、盈利模式等邊界條件更加明晰,污水、垃圾處理PPP高質(zhì)項目潛在需求加速釋放。

    專項債助力融資改善,“大訂單—再融資”邏輯重啟。2018-2019年環(huán)保板塊大幅跑輸市場的核心原因在于融資能力受到抑制,無法建立起持續(xù)增長預(yù)期,但環(huán)保行業(yè)需求來自于政策推動,依然是快速增長的(36日住建部強(qiáng)調(diào)垃圾分類及鄉(xiāng)村環(huán)境建設(shè))。在行業(yè)需求擴(kuò)張+融資改善的背景下,我們預(yù)計“大訂單—再融資”邏輯將大概率重啟,當(dāng)前頭部公司在手訂單飽滿,如果融資能力大幅恢復(fù),我們預(yù)計頭部企業(yè)將有動力加速項目建設(shè)和提高拿單速度,而訂單增速又可映射未來的業(yè)績增速,因而板塊有望盈利預(yù)期+估值雙提升。結(jié)合我們此前報告測算,已發(fā)布業(yè)績預(yù)告\快報的環(huán)保板塊公司2019年合計歸母凈利潤同比增長22.58%2019Q4單季度歸母凈利潤同比增長59.7%。我們認(rèn)為行業(yè)業(yè)績拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn),未來幾年營收、凈利潤、現(xiàn)金流有望持續(xù)同步反轉(zhuǎn)。建議關(guān)注:(1)環(huán)保板塊:此前受融資環(huán)境壓制程度最大的水處理企業(yè),如碧水源、國禎環(huán)保、博世科;(2)園林板塊:業(yè)績出現(xiàn)反轉(zhuǎn),融資出現(xiàn)改善的東方園林、鐵漢生態(tài),以及基本面穩(wěn)健訂單飽滿、負(fù)債端壓力較小的東珠生態(tài)。實驗室純水設(shè)備濟(jì)南水處理設(shè)備,濟(jì)南去離子水設(shè)備。 濟(jì)南純水設(shè)備濟(jì)南醫(yī)用純水設(shè)備

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